Due diligence tecnica di un impianto fotovoltaico
Chi acquista o finanzia un impianto decide su numeri che quasi sempre arrivano da chi vende. La due diligence tecnica è la verifica indipendente che li mette alla prova prima del closing: quanto produce l'impianto davvero, se le autorizzazioni reggono, cosa valgono i contratti e quali rischi restano. Il risultato non è un bollino, ma l'incidenza dei rischi sul prezzo e sulle condizioni, gli elementi su cui un investitore tratta o rinuncia.
Gli ambiti in dettaglio
Una due diligence solida non si ferma ai documenti: incrocia ciò che è dichiarato con ciò che si misura sul campo. Ecco dove più spesso emergono gli scarti.
Producibilità attesa
Il numero su cui si regge il business plan e il più spesso sovrastimato. Lavoriamo sugli scenari P50 e P90, cioè la produzione probabile e quella prudenziale: è la distanza tra i due che un acquirente deve saper prezzare. Confrontiamo le stime con i dati storici di esercizio, non con le sole schede di progetto.
Autorizzazioni
Verifichiamo la validità dei titoli e la coerenza tra ciò che è stato autorizzato e ciò che è stato costruito. Una difformità scoperta dopo il closing incide su legittimità e finanziabilità dell'asset ed è tra le contestazioni più frequenti nelle acquisizioni.
Contratti O&M e di vendita
Tutele, controparti e durata dei contratti di gestione e di vendita dell'energia. Un PPA con una controparte debole o un O&M poco tutelante riducono il valore reale a parità di potenza installata. Li leggiamo dalla parte di chi compra.
Connessione e curtailment
I limiti della rete e il rischio che parte della produzione venga tagliata incidono sui ricavi attesi. È un tema in crescita con l'aumento degli impianti connessi: i lavori sulle congestioni tra Nord e Sud sono considerati decisivi, ma il rischio va prezzato oggi.
Stato dell'impianto
La condizione effettiva di moduli, inverter, strutture e sistemi, verificata sul posto e, dove utile, con l'ispezione termografica dei moduli. È ciò che distingue la resa dichiarata da quella che l'impianto può davvero sostenere negli anni.
Rischio prezzo
L'esposizione al mercato quando i ricavi dipendono dai prezzi dell'energia. Con il nuovo FER X il contratto per differenza a vent'anni copre parte di questo rischio per i progetti aggiudicati, mentre gli impianti merchant o con PPA restano esposti alla volatilità: due profili di rischio diversi, da valutare separatamente.
Cosa ricevete
L'esito non è un giudizio astratto ma una base concreta su cui decidere.
Quadro dei rischi
Rischi tecnici, normativi e contrattuali dell'asset, ordinati per rilevanza.
Incidenza sul valore
L'effetto di ciascun rischio sul prezzo e sulle condizioni dell'operazione.
Condizioni su cui trattare
Gli elementi per decidere se procedere, a quali termini e a quale prezzo.
Indipendenza
Una lettura non condizionata dai fornitori né da chi propone l'operazione.
Come affianchiamo
Conduciamo una verifica indipendente e riservata per investitori, fondi, banche e operatori, nelle operazioni di acquisizione, finanziamento, rifinanziamento o cessione. L'indipendenza dai fornitori è ciò che rende la lettura utile a chi deve decidere.
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Una prima lettura dell'operazione.
Raccontateci l'operazione, tra impianto o portafoglio, fase della trattativa e tempi. Vi rispondiamo con una prima lettura tecnica ed economica, in forma riservata, che inquadra i rischi principali e la loro incidenza sul valore.